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衍生品双刃剑:又见“零成本期权”

灵境区园网 - 来源: 互联网  2019-07-11 09:18:13

再以天保口岸四号洞雷场为例,当年激战中炸起的土石将地表雷埋至深层,只能重新布设。所以扫雷官兵探排完一层后发现探雷器还有蜂鸣,只能进行深度探排,最终挖地2米才彻底将这些爆炸物清除干净。

中国证券报:该产品主要应用场景是什么?为什么能大行其道?

易为春:任何只讨论期货、期权盈亏而不讨论现货贸易情况的套期保值行为都是有失公允的。套期保值交易是为了锁定企业经营的成本和利润。有可能出现期货盈利、现货亏损情况,也有可能出现期货亏损、现货盈利情况。具体来说,卖出的看跌期权出现巨额亏损,但由于期货与现货价格具有很强的联动性,一些原油贸易商在进口原油时,实际上的购买价格也更便宜。套期保值不能单看期货头寸的盈亏,要综合评价期货和现货两方面的总盈亏。

观察者网此前报道,台湾媒体人洪博学去年12月曾发文称,他某日在一小吃店用餐,电视正播放“中X新闻”,想转台未果。

改进谈话和函询工作方法,有效减轻干部不必要的心理负担。把“三个区分开来”的要求具体化,正确把握干部在工作中出现失误错误的性质和影响,切实保护干部干事创业的积极性,为担当者担当,为负责者负责。

对于国企而言,首先要正确认识衍生品的使用目的,同时,将衍生品运用到生产经营中时,要明确自己的交易计划,提早制定风控方案。从企业制度角度来看,制度建设是国有企业规范开展金融衍生品投资的保障。衍生品从其设计的初衷和原理来说,是用来规避风险和发现价格的工具,这也正是众多国企参与交易的原因。因此,在制度建设上,要明确交易部门与风控部门之间的权力关系,构建协调监管的体制,同时,也要建立有效的信息披露制度,从而形成对企业谨慎投资的压力。

中国证券报:应该如何看待期权产品及其功能?

在权威消息公布之前,任何捕风捉影都是不负责任的。但在金融圈,这个名为“zerocollar”的策略却着实火了一把。

曹柏杨:在利用衍生品进行套期保值的过程中,企业之所以会出现亏损,往往是出现了以下问题。第一,目标错位,企业进行套期保值的目标是最小化资产波动的风险,但其签订的合约目标却是最大化利润,而对风险没有任何约束。第二,量价错配,虚盘头寸规模并不对应实货规模和风险。此外,套期保值期限的长短以及套保工具的选择,都会对套期保值最终效果产生影响。

梨某妞在法庭上辩称,章某辉和朱某告诉她购买儿童的原因,是因为他们的亲戚没有孩子。自己贩卖的这些孩子都来自当地超生的贫困家庭,卖到沿海可以住在“三四层的楼房,有大床的富裕家庭里”。

曾在郭姓商人身边工作的一位人士说,不仅是选址,徐在施工许可上也为郭姓商人开了绿灯。“开工没有许可证,徐钢打电话给他解决的。”该人士说。新京报记者从鲤城区建设局获悉,六井孔取得施工许可证的时间是2010年12月,是其真实开工时间的一年之后。

曹柏杨:面对极端的市场尾部风险,期权实际上是最好的风险管理工具,以近期的原油市场为例,假如在看涨的同时买入深度虚值的看跌期权做保护,那么最终产生的亏损是极为有限的。

2日凌晨,麻栗坡县境内遭受强降雨袭击,发生山洪泥石流灾害,多所学校受损。记者在猛硐乡中学看到,学校运动场围墙被冲垮,食堂后窗被冲毁,地上满是淤泥;猛硐乡扣林幼儿园教学楼后面发生山体垮塌,园区前方严重下沉,挡墙开裂。

曹柏杨:领口期权组合,凭借其低成本甚至零成本的优势,目前在市场中受到广泛的欢迎。当前,国内的场外期权市场也有一部分产业客户青睐领口组合策略。但该组合本质上属于方向性策略,因此,当趋势判断错误的情况下,应及时进行止损或利用其他金融工具进行风险对冲。

易为春:zerocollar的英文全称叫做zero-cost-collar,中文译为“零成本期权”或者“零成本领口期权策略”。简单地说,就是买入看涨期权(买入者对后市行情看涨)的同时卖出看跌期权(买入者对后市行情仍然看涨)。

郁维:衍生品既有套期保值功能也有投机功能,无论是国企还是民企都可以使用这两种功能,无论是套保还是投机都是企业经营的一部分,套保为了对冲风险会减少收益的可能性,而不去套保本身就是投机。市场很多时候是看结果说话,企业经营有亏有赚是非常正常的现象,当然这是在信息公开充分披露的情况下。

期权并非洪水猛兽

郁维:企业使用衍生品套期保值是非常必要的,但如何使用是需要相当专业知识和严密严格的衍生品管理制度。企业应该控制企业风险敞口,坚决从根源上杜绝个人的判断或个人行为为企业带来巨大损失的可能性。从外部管控来说,公司的财报上也应充分披露风险,让投资者在投资前充分了解风险。

2001年1月,杨培苏出任香河县政府副县级干部,当年4月份,杨培苏担任香河县副县长一职(试用期一年)。此后,杨培苏先后担任香河县副县长,香河县委常委、宣传部长,廊坊市委宣传部助理调研员,廊坊市政府副秘书长、办公室党组成员,廊坊市妇联主席、党组书记等职务。

天下没有免费的午餐

复旦大学附属儿科医院副院长、儿外科专家郑珊是本次手术团队的领衔人物。术后,她接受记者采访时表示,联体儿的神经分离和修补、肛门功能重建是此次手术的难点。据介绍,当日手术从上午9点半起开始持续至下午3点半,10名普外科、整形外科以及神经外科医生同台手术。

ATO其实是一个大系统,包括车站里安装的地面设备,动车组上安装的车载设备,还有把信息在这些设备之间传递的通信系统。

“世界好,中国才能好;中国好,世界才更好。”平实的话语,概括出新时代中国与世界关系的大逻辑。

企业日常经营过程中,必然有大量的现货头寸存在价格风险敞口,而风险敞口无外乎以现货、期货或者期权的形式存在。过去,现货买卖出现亏损,大家的容忍度很高,认为很正常,但在交易衍生品时如果出现亏损,就会特别容易引起质疑。希望市场参与者能树立正确的理念,客观、科学看待国企在衍生品市场上出现的亏损问题。目前国内期权尚未普及,还需要进一步发展。

贵州省纪委监委出台的《关于坚持标本兼治实行“一案一整改”的工作方案》要求,凡是立案查处违纪违法案件的单位,都要开展“一案一整改”工作;凡是党的十八大以后有党员干部和监察对象被移送司法机关的单位,均要组织开展案例剖析。

在业内人士看来,这个产品并非某家投行的独创,而是写在“期权教科书”上的寻常策略。那么,为何这种策略暗藏如此大的风险,却仍能在市场上大行其道?中国证券报记者邀请华金证券创新资产管理总部业务副总裁郁维、银河期货辽宁分公司机构部高级研究员易为春和一德期货分析师曹柏杨对此进行解读。

中国证券报:“zerocollar”产品是什么?有哪些特点?

近日,针对某公司参与原油衍生品交易的传闻,有市场人士分析称,亏损可能与国际投行高盛的“zerocollar”产品有关。对此,高盛北京新闻发言人表示,高盛并没有执行或提议部分社交媒体中提及与某公司相关的交易类型及交易金额。部分社交媒体上的不实指控是错误的。

子公司长春长生破产清算,上市公司*ST长生被逼近退市边缘,可以说是上市公司咎由自取。“长生疫苗造假案”虽然只是个案,却留给市场太多的反思:为何上市公司敢肆无忌惮地造假?如何保证投资者损失能依法获得赔偿?通过这个案件,如果能够推动相关制度建设的进步,也算是一种胜利吧。

易为春:其实,大宗商品的贸易商为规避现货价格波动风险,大到中字头的国有企业,小到各种中小微贸易商,都需要运用金融衍生工具来进行对冲风险。只是原油、铁矿石这类大宗商品,进口依存度高,并且国内几年前还没有相应的对冲标的,国际贸易企业不得不通过国外期货、期权以及互换来进行风险对冲。不过,国内原油期货已于2018年3月26日在上海国际能源交易中心挂牌上市。随着国内衍生品市场的蓬勃发展,未来我国原油期货能够为实体企业提供更好的风险管理工具,为金融机构提供更丰富的资产配置工具,同时也能推进成品油价格机制改革、优化行业的资源配置。

易为春:由于客观制度存在,国企在参与金融衍生品市场从事套期保值业务时,受到很多限制。期权的非线性损益特性,注定要比期货更能为套期保值需求企业提供更加便宜和更加优化的风险对冲工具。期货、期权以及其他金融衍生工具不是洪水猛兽。

当然,老师之间肯定不会像孩学一样相互“借鉴”内容去了。教师也是凡人,教师也需要感受到教学以外的“生活乐趣”,多样化的教师队伍建设方式,多样化的活动内容,见证着教师行业的越发蓬勃。教师,已不仅是一份稳定的职业,更是一份崇高的理想。

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当前,欧洲难民问题突出,其根源在于地区不稳定和发展不平衡,解决的出路在于谋求和平、实现发展。近期,有关各方接连召开了两次叙利亚问题外长会议,在实现全面停火、启动政治进程、成立过渡管理机制、举行大选等方面达成了不少重要共识。我们要抓好落实,在联合国主持下,开启政治过渡进程,保持这一来之不易的势头。

但是天下没有免费的午餐,该种策略的特点是如果未来价格一路下跌,那么买入的看涨期权没有任何价值,但卖出的看跌期权却会成为高悬企业头上的达摩克利斯之剑!这是单纯地从期权结构角度来分析价格上涨或者下跌会产生的损益情况,但企业在构造领口期权时,往往是有现货头寸加以保护的。换句话说,企业虽然为得到零成本策略组合而卖出看跌期权,且所卖出的看跌期权的确存在着巨大的潜在风险,但企业卖出的看跌期权不是“裸卖”,如果未来标的价格大幅下跌,那么进口成本价格也会相应的减少,而现货部分收益会对冲掉看跌期权的部分亏损。

缘何大行其道

在这些回收的输液瓶中掺杂有被使用过的医疗针头、针管、注射器、输液管、输液袋等医疗废物,并对回收的针头、针管、注射器等医疗废物,运送到加工厂后面200米处的乌江河岸用焚烧方式进行销毁;对回收的输液瓶、输液袋等医疗废物采取粉碎、高温熔化方式加工成塑料小颗粒进行出售。期间,该厂已销售加工出来的塑料小颗粒30余吨。

与此同时,自助行李托运、停车楼支付宝“无感支付”、安检暂存小程序等新科技的应用,也将给春运旅客出行带来更多便捷。首都机场3座航站楼出发大厅目前都设置了自助值机设备。在首都机场停车场,旅客在支付宝首页搜索“停车”选择“停车在线缴费”,输入车牌号,点击“查询停车费”,保存车辆信息后,点击“开通免密”,即可成功开通,实际测算使用“无感支付”通过缴费通道时间可以缩短到2秒以内,大大提升了车辆通行效率。

近一年来,已有三人从中央部门“空降”到北京市政府领导班子。去年4月,科技部分管高新技术和国际合作的副部长阴和俊空降北京,任副市长。5月,环保部部长陈吉宁任北京市代市长。两人均为学者型官员,曾长期从事科研工作。此次空降北京的殷勇,在央行长期从事外汇管理工作。

8月20日,大冶市茗山乡招商科罗姓主任向长江商报记者透露,当时母本园内的玫瑰从云南引进,由瑞晟公司自己培育,成活率不是很高,“大概只有30%左右”。

曹柏杨:所谓的zerocollar期权产品,本质上就是垂直价差期权组合。在看涨的预期下,可以通过买入高行权价的看涨期权同时卖出低行权价的看跌期权进行构造;在看跌预期下,可以通过买入低行权价的看跌期权同时卖出高行权价的看涨期权进行构造。从策略成本角度来看,zerocollar的优势便是降低了策略成本。

白世平夫妇诸多大手笔的投资,他们的钱都来自哪里呢?朱瑞说,她也发现白世平不断在煤矿入股、扩张投资,白世平的亲朋好友也都拿着钱来找他入股。至于这些钱从哪儿来,甚至白世平到底有多少钱,朱瑞说,她并不清楚。

——将社会主义核心价值观融入地方立法。法律法规要树立鲜明道德导向,把社会主义核心价值观贯穿其中,丰富和拓展地方性法规的价值观内涵,积极引领社会道德风尚。

郁维:零成本期权的面世,就是为了抵销期权买方支付期权费的负面因素。该种期权结构可用于各种投资品种,包括股票、大宗商品、外汇等。比如,当投资者比较看好A资产,认为其价格未来会上涨,并确定至少不会低于某一价格,这种情况就非常适用zerocollar。

买入看涨期权需要支付权利金,卖出期权会获得权利金,二者相抵,使得资金成本为零。同时,由于表面上看起来没有资金支出,所以投行在推介策略时,也更容易通过投委会的表决。这种策略的好处在于,如果未来对应的标的期货价格如期上涨,那么可以在没有花一分钱的前提下,获得可观的收益。

中国证券报:衍生品具有套期保值功能,如何正确认识企业在套保过程中造成的损失?

海外网9月12日电台军近日闹剧频生。用“绿委”曾讽刺的话来讲就是,台军一直是“狂新闻”的主力,上榜次数已经超过张惠妹和江蕙之于金曲奖了,这已不是闹剧,根本就是悲剧。

据新华社电昨天,北京市卫计生委、河北省卫计生委和唐山市人民政府共同签订《卫生事业协同发展合作框架协议》。

检察机关指控,1996年至2014年,蒋尊玉在任深圳市规划国土局龙岗分局局长、市政府副秘书长、龙岗区委书记、市委常委兼政法委书记等职务期间,为黄泽平等14个单位或个人承接建筑工程、开发房地产项目等方面提供帮助,直接或通过他人收受财物折合人民币3265.6767万元、港币4670万元。14宗受贿指控中,共有4宗指控数额超过了千万元。

这正是林宇辉从事的模拟画像,作为刑侦技术要完成的事——通过目击者的叙述,或者监控拍下的模糊视频画面,分析模拟画出犯罪嫌疑人的面貌,协助排查破案。十多年来,林宇辉使用这一技术参与办案上千起,但画美国嫌疑人,这是头一次。

郁维:zerocollar是场外市场非常流行的一种策略,因为不用支付期权费。当投资认定标的价格不会跌破或涨破某个值时,这一策略具有相当的吸引力,而且规模扩大得很快。这种操作方式本质是单边的看涨、看跌,虽然不用付期权费,但产品结构上会承担卖出期权部分的无限损失的可能性,特别是当标的价格大幅度向不利方向移动时。一旦标的波动超过卖出期权的行权价,卖出期权部分会带来相当大的损失。

一是景区餐饮运营成本费用高是导致物价水平整体偏高的主要因素。由于该事件发生的宾馆位于华山东峰,相关原材料需要人工背负上山,同时为防止垃圾污染,保护景区资源,所有产生的生活垃圾还需人工运输下山,在山下集中处理,运输和处理成本较高,并且山上水资源紧缺,需要从山下运输上山,无形中增加了运营成本。另外,华山景区为24小时开放景区,主峰区内所有宾馆饭店24小时经营,同时节假日期间按照劳动法有关规定,需聘用的员工较多且工资高于平时水平,导致了山上用工成本的大幅攀升。同时为保证山上食品安全,景区在原材料采购上都会选取质量信得过的知名产品,等等众多因素导致了山上物价水平偏高。

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